Saham pertahanan ASX kembali ke daftar pantauan dan menurut Stockholm International Peace Research Institute (SIPRI), pengeluaran militer global mencapai sekitar US$2,718 triliun pada 2024, naik 9,4% secara riil.

Pengaturan pertahanan Australia saat ini ditetapkan dalam Strategi Pertahanan Nasional 2024 dan dokumen perencanaan investasi terkait, yang menguraikan prioritas pendanaan kemampuan jangka panjang. Selain itu, Canberra telah menunjuk investasi kemampuan A$330 miliar hingga 2034, termasuk dana tambahan untuk kombatan permukaan, kesiapsiagaan, serangan jarak jauh dan sistem otonom.

Inilah bagian yang kebanyakan orang lewatkan: tidak semua saham pertahanan ASX adalah perdagangan yang sama. Beberapa duduk dekat dengan pembuatan kapal angkatan laut. Beberapa adalah nama kontra-drone dan beberapa adalah operator yang lebih kecil dan berisiko lebih tinggi di mana satu kontrak mungkin jauh lebih penting daripada yang diasumsikan pasar.

5 pertanyaan volatilitas yang ditanyakan pedagang Australia saat ini

Kelima nama ini bukan daftar beli, melainkan daftar pantauan praktis bagi investor yang mencoba memahami di mana momentum pengadaan sebenarnya muncul di ASX.

1) Australia (ASX: ASB)

Austal adalah salah satu perusahaan yang terdaftar di ASX yang paling langsung terkena pipa pembuatan kapal angkatan laut Australia, meskipun pelaksanaan kontrak, margin, dan waktu pengiriman tetap menjadi variabel penting.

Mereka tidak hanya memenangkan kontrak acak; mereka telah menandatangani perjanjian hukum besar-besaran (Perjanjian Pembuatan Kapal Strategis) yang menjadikan mereka mitra resmi untuk membangun generasi berikutnya kapal militer menengah Australia di Australia Barat.

Pada Februari 2026, pemerintah memberi Austal lampu hijau pada proyek senilai $4 miliar. Ini bukan hanya untuk satu kapal, ini untuk 8 kapal “Landing Craft Heavy”. Ini adalah kapal pengangkut besar (panjang sekitar 100 meter) yang dirancang untuk membawa tank berat dan peralatan langsung ke pantai. Tapi inilah bagian yang kebanyakan orang lewatkan, pembuatan kapal adalah maraton, bukan sprint.

Seperti yang Anda lihat di garis waktu pengiriman, sementara konstruksi dimulai pada tahun 2026, kapal terakhir tidak akan dikirim sampai 2038. Bagi seorang investor, ini berarti Austal memiliki aliran pendapatan “terjamin” selama 12 tahun ke depan, tetapi mereka harus sangat pandai mengelola biaya mereka selama periode yang lama untuk benar-benar menghasilkan keuntungan.

2) DroneShield (ASX: DRO)

Jika Anda telah melihat rekaman drone kecil yang mengganggu medan perang modern, DroneShield sedang membangun bagian dari “sakelar mati”. Fokusnya adalah teknologi kontra-drone, termasuk sistem yang mendeteksi, mengganggu atau mengalahkan drone menggunakan perang elektronik, sensor, dan alat yang dipimpin perangkat lunak, daripada hanya mengandalkan amunisi tradisional.

Pada awal 2026, DroneShield telah bergerak melampaui label start-up yang menjanjikan dan ke fase komersial yang jauh lebih besar. Ini melaporkan pendapatan FY2025 sebesar A $216.5 juta, naik 276% dari FY2024, dan mengatakan memulai FY2026 dengan pendapatan berkomitmen A $103.5 juta.

Satu hal yang mungkin diabaikan pasar adalah lapisan perangkat lunak dalam model. DroneShield melaporkan pendapatan Software as a Service (SaaS) sebesar A$11.6 juta pada FY2025 dan mengatakan sedang bekerja menuju SaaS yang menghasilkan 30% dari pendapatan dalam lima tahun. Model berlangganannya mencakup pembaruan perangkat lunak untuk sistem yang digunakan, yang menambahkan aliran pendapatan berulang yang berkembang di samping penjualan perangkat keras.

Di antara saham pertahanan ASX, DroneShield adalah salah satu cara paling langsung untuk mengikuti tema Counter-UAS. Ini juga salah satu nama di mana sentimen dapat berayun dengan cepat, karena cerita pertumbuhan dapat berubah kembali ke atas dan ke bawah ketika waktu pesanan berubah.

Saham pertahanan yang harus diperhatikan: Pemenang & pecundang Perang Iran

3) Sistem Elektro Optik (ASX: EOS)

EOS membangun “otak” dan “otot” untuk platform militer. Hal ini terkenal karena sistem senjata jarak jauh, yang memungkinkan operator untuk mengontrol menara bersenjata dari dalam kendaraan yang dilindungi, dan untuk sistem laser berenergi tinggi yang ditujukan untuk pertahanan kontra-drone. EOS mengatakan backlog tanpa syarat mencapai sekitar A$459,1 juta pada awal 2026, menyusul serangkaian kemenangan kontrak hingga 2025. Itu menunjukkan basis pekerjaan yang aman yang jauh lebih besar, meskipun waktu pengiriman dan konversi pendapatan masih penting.

EOS menandatangani kontrak senilai €71,4 juta, sekitar A$125 juta, dengan pelanggan Eropa untuk sistem senjata laser energi tinggi 100 kilowatt. EOS mengatakan sistem ini dirancang untuk biaya rendah per bidikan dan dapat melibatkan hingga 20 drone per menit. Pemerintah Australia telah menyisihkan 1,3 miliar dolar Australia selama 10 tahun untuk akuisisi kemampuan kontra-drone, dan EOS telah mengungkapkan bahwa mereka adalah bagian dari tim tawaran LAND 156 yang sukses. Itu tidak menjamin pendapatan di masa depan, tetapi mendukung visibilitas jangka menengah di pasar yang sudah ditargetkan perusahaan.

EOS dibaca sebagai cerita rebound, tetapi yang masih bergantung pada eksekusi. Perusahaan telah berorientasi ulang di sekitar sistem senjata jarak jauh, sistem kontra-drone dan laser, semua area terkait dengan pengeluaran pertahanan yang lebih kuat. Pertanyaan kuncinya adalah apakah ia dapat terus mengubah backlog dan pipeline menjadi pendapatan yang disampaikan sambil mempertahankan disiplin neraca.

4) Kode (ASX: CDA)

Codan terkadang ditinggalkan dari daftar saham pertahanan biasa karena lebih beragam. Itu mungkin kekeliruan. Dalam hasil H1 FY26, Codan mengatakan bisnis Komunikasi merancang komunikasi penting untuk pasar keamanan militer dan publik global. Pendapatan komunikasi naik 19% menjadi A $221,8 juta. Perusahaan juga mengatakan DTC menghasilkan pertumbuhan yang kuat dari permintaan pertahanan dan sistem tak berawak, dengan pendapatan sistem tak berawak naik 68% menjadi A$73 juta. Codan mengatakan sekitar setengah dari pendapatan tak berawak itu terkait dengan aplikasi pertahanan operasional di zona konflik.

Di sinilah cerita menjadi lebih bernuansa. Dalam sekeranjang saham pertahanan ASX, Codan dapat menawarkan profil yang berbeda, dengan sensitivitas judul yang kurang murni, diversifikasi operasi yang lebih luas dan paparan yang berarti terhadap komunikasi militer dan sistem tak berawak tanpa menjadi nama tema tunggal. Diversifikasi itu juga dapat berarti saham tidak selalu diperdagangkan seperti nama pertahanan murni.

Apa arti kenaikan harga minyak bagi Exxon, Chevron dan Woodside

5) HighCOM (ASX: HCL)

HighCom berada di akhir spekulatif daftar ini, dan harus diberi label seperti itu. Perusahaan mengatakan dua bisnisnya yang berkelanjutan adalah HighCom Armor, yang memasok perlindungan balistik, dan HighCom Technology, yang memasok dan memelihara sistem udara kecil dan menengah tanpa awak, sistem udara tanpa awak, dan rekayasa terkait, integrasi, pemeliharaan dan dukungan logistik untuk ADF dan militer regional yang selaras lainnya.

Di H1 FY26, pendapatan dari operasi berkelanjutan turun 59% menjadi A $10,9 juta, sementara EBITDA bergerak ke kerugian A $5.4 juta dari laba A$1.9 juta tahun sebelumnya. HighCom juga mengungkapkan pendapatan A$5,1 juta dalam HighCom Technology, termasuk A$3,5 juta dari suku cadang sistem udara kecil tanpa awak (SUAS) dan A $1,6 juta dari layanan keberlanjutan yang diberikan kepada Departemen Pertahanan Australia.

Jadi ya, HighCom adalah salah satu saham pertahanan ASX yang lebih sensitif secara finansial di dewan direksi. Tapi itu juga jenis nama yang lebih kecil yang dapat menunjukkan bagaimana pengadaan menyaring ke dalam peralatan pendukung, keberlanjutan, dan perlindungan spesialis.

Pengamatan pasar utama

• Lacak tonggak program, bukan hanya berita utama politik. Penghargaan kontrak, produksi dimulai, jadwal pengiriman, dan pekerjaan pemeliharaan sering kali lebih penting dari satu hari pengumuman.
• Pisahkan eksposur permainan murni dari eksposur yang beragam. DroneShield dan EOS lebih dekat dengan tema teknologi pertahanan terkonsentrasi, sementara Codan membawa paparan komunikasi dalam bauran bisnis yang lebih luas.
• Tonton tema kemampuan kedaulatan di Australia. Austal dan EOS terkait dengan manufaktur lokal, integrasi, dan rantai pasokan Australia, yang mendukung tema kemampuan kedaulatan yang lebih luas dalam grup ini.
• Perhatikan neraca dan konversi tunai. Momentum pengadaan bisa menjadi nyata bahkan ketika waktu menjadi berantakan. Setengah terakhir HighCom adalah pengingat akan hal itu.

Volatilitas global dan CFD: cara berdagang setelah guncangan geopolitik

Risiko dan kendala

Berita utama pertahanan bisa terlihat langsung. Penghasilan biasanya tidak. Pekerjaan angkatan laut utama Austal membentang hingga dekade berikutnya. Kontrak EOS dikirimkan selama beberapa tahun. Aliran pesanan DroneShield tampak kuat, tetapi perusahaan masih memisahkan pendapatan berkomitmen dari peluang pipeline yang lebih luas. HighCom menunjukkan sisi lain dari koin. Paparan pengadaan tidak secara otomatis diterjemahkan ke dalam eksekusi keuangan yang lancar.

Referensi ke saham pertahanan yang terdaftar di ASX hanya informasi umum, bukan rekomendasi untuk membeli, menjual, atau memegang sekuritas atau CFD apa pun. Saham-saham ini bisa sangat fluktuatif dan sensitif terhadap waktu kontrak, kebijakan pemerintah, geopolitik, risiko eksekusi, dan kondisi pasar. Backlog, pipeline, dan ekspektasi pendapatan bukanlah jaminan kinerja masa depan.

Siap untuk berdagang di luar mata uang utama?
‍Buka akun · Masuk

Pada tanggal 28 Februari 2026, ketika serangan gabungan AS dan Israel dimulai, angka-angka di layar mulai bergerak dengan cara yang terasa klinis, bahkan ketika kenyataan di lapangan dengan kematian tragis korban sipil di Iran, terasa sama sekali tidak. Pasar, seperti yang mereka katakan, tidak memiliki kompas moral, melainkan mereka memiliki mesin penimbang dan saat ini, mereka menimbang transisi seluruh ekonomi global dari model “just-in-time” ke siklus “just-in-case”.

Pasar apa yang memberi sinyal

Pada 2 Maret, rekaman indeks tetap berhati-hati sementara pertahanan naik. Secara historis, konflik dapat mempercepat pengisian ulang dan pesanan tetapi seberapa besar (dan seberapa cepat) masih tergantung pada anggaran, persetujuan, dan hambatan pengiriman.

Para Pemenang

1. Hanwha Aerospace (012450.KS)

Hanwha adalah salah satu nama yang lebih aktif diperdagangkan terkait dengan tema “K-Defence”, pasar perusahaan yang semakin dipandang sebagai pemasok yang dapat diskalakan ke dalam siklus artileri dan amunisi global yang ketat. Kapasitas dan kredibilitas pengiriman.

Ketika pengisian menjadi mendesak, kemampuan untuk memproduksi dalam skala sering kali sama pentingnya dengan platform itu sendiri. Permintaan ekspor yang terkait dengan sistem seperti K9 Thunder dan Chunmoo telah memperkuat narasi aliran pesanan yang tahan lama bahkan ketika hasilnya masih bergantung pada anggaran, persetujuan, dan jadwal pengiriman.

Hal-hal penting yang dapat menggerakkan sentimen: pembaruan buku pesanan, irama produksi, dan pengumuman ekspor lanjutan.

‍2. Northrop Grumman (NOC)

Northrop beralih ke fokus karena investor meninjau kembali eksposur terhadap modernisasi strategis dan program besar yang berjalan lama. Pasar pertahanan yang sering dilihat sebagai misi kritis dapat bertahan di seluruh siklus. Ini kurang sekitar seperempat dan lebih tentang apakah momentum tetap stabil jika prioritas modernisasi tetap ada (dan apakah garis waktu bergeser jika tidak).

Variabel kunci yang dapat menggerakkan sentimen: Kecepatan pengadaan, waktu kontrak, dan bahasa pendanaan terkait program.

3. Perusahaan RTX (RTX)

RTX kembali ke pusat rekaman saat investor memberi harga siklus pengisian pencegat dan ekonomi pertahanan udara tempo tinggi. Penggeseran mahal dan ketika tingkat penggunaan meningkat, pemerintah biasanya harus mengisi kembali persediaan dan, dalam banyak kasus, mendanai ekspansi produksi yang dapat memperpanjang backlog dan meningkatkan visibilitas pendapatan.

Variabel kunci yang dapat menggerakkan sentimen: Pesanan pengisian ulang, indikator ekspansi manufaktur, dan throughput pengiriman.

4. Lockheed Martin (LMT)

Lockheed menarik perhatian ketika pasar berfokus pada permintaan pertahanan rudal dan pertanyaan yang dihadapi setiap meja pengadaan dalam lingkungan tempo tinggi: seberapa cepat inventaris dapat dibangun kembali? Jika pemanfaatan tetap tinggi, pemenang cenderung menjadi kontraktor yang paling tepat untuk meningkatkan produksi dan memberikan yang andal. Paparan pertahanan rudal Lockheed membuatnya tetap terkait erat dengan narasi pengisian ulang itu.

Variabel kunci yang dapat menggerakkan sentimen: sinyal ramp produksi, ekonomi unit, dan irama pesanan yang digerakkan oleh anggaran.

5. Sistem BAE (BAL)

Dengan backlog £83,6 miliar dan peran sentral dalam program kapal selam AUKUS, BAE beralih ke fokus karena bagian Eropa menandakan ambisi belanja pertahanan yang lebih tinggi. Saham naik 6,11% ke level tertinggi 52 minggu di tengah rotasi “risk-off”, dengan pedagang mengamati tonggak sejarah AUKUS dan pengadaan pertahanan udara dan rudal Eropa, termasuk “Sky Shield”.

Variabel kunci yang dapat menggerakkan sentimen: Katalis potensial adalah peningkatan yang jelas dalam pengeluaran Jerman yang mengangkat aliran pesanan di seluruh unit BAE Eropa, sementara risiko utama termasuk lonjakan tajam dalam imbal hasil emas Inggris, volatilitas pound sterling yang diperbarui, atau pengambilan keuntungan “ancaman perdamaian”.

The Losers: tidak setiap 'saham perang' naik

6. AeroVironment (AVAV)

AeroVironment melonjak 18% pada pembukaan sebelum jatuh 17% intraday setelah laporan bahwa Angkatan Luar Angkasa AS membuka kembali kontrak senilai US$1,4 miliar. Langkah ini menyoroti bagaimana proses pengadaan dan risiko kontrak dapat mendorong volatilitas, bahkan dalam lingkungan tematik yang mendukung.

7. Pertahanan Kratos (KTOS)

Kratos duduk di tema drone dan amunisi yang berkeliaran yang menarik perhatian saat konflik Timur Tengah meningkat. Saham masih terjual setelah pendapatan, menyoroti risiko sektor pertahanan umum. Kratos mengumumkan penawaran ekuitas lanjutan besar dalam kisaran US$1,2 miliar hingga US$1,4 miliar, langkah ini memperkuat neraca dan dapat mendukung investasi program masa depan.

Untuk pedagang yang berfokus pada narasi “premium konflik” jangka pendek, pengenceran dapat dengan cepat mengubah pengaturan. Bahkan ketika kondisi permintaan tampak mendukung, pasar dapat harga kembali saham jika setiap pemegang saham pada akhirnya memiliki porsi bisnis yang lebih kecil.

8. Mesin Intuitif (LUNR)

Beberapa nama teknologi ruang angkasa spekulatif tertinggal karena investor tampaknya menyukai perusahaan dengan pendapatan terkait pertahanan yang lebih mapan.

9. Boeing (BA)

Boeing turun sekitar 2,5% pada sesi tersebut. Sementara divisi pertahanannya bermakna, bisnis komersialnya bisa lebih sensitif terhadap permintaan penerbangan, gangguan wilayah udara, dan pergerakan harga minyak.

10. Spirit AeroSystems (SPR)

Spirit AeroSystems tetap terkait erat dengan siklus produksi pesawat global sebagai pemasok aerostruktur utama. Hasil terbaru menunjukkan kerugian yang melebar meskipun penjualan lebih tinggi, mencerminkan kenaikan biaya produksi yang sedang berlangsung pada program pesawat utama. Tekanan ini telah membebani kepercayaan investor dalam prospek jangka pendek. Akuisisi yang direncanakan oleh Boeing pada akhirnya dapat membentuk kembali posisi perusahaan dalam rantai pasokan, tetapi risiko eksekusi dan stabilitas produksi tetap menjadi pusat bagaimana harga pasar saham.

Apa yang harus ditonton selanjutnya

• Eskalasi vs de-eskalasi: Pergeseran ke arah diplomasi atau diskusi gencatan senjata dapat dengan cepat mengubah sentimen seputar stok pertahanan.
• Minyak dan pengiriman: Lonjakan energi dapat memperketat kondisi keuangan dan menekan sektor siklus.
• ‍Anggaran dan penghargaan: Pergerakan harga terkadang dapat mendahului keputusan kontrak, dengan kejelasan tiba ketika penghargaan diselesaikan.
• ‍Kapasitas produksi: Perusahaan dengan rekam jejak produksi dan pengiriman yang terbukti sering menarik perhatian investor paling banyak.
• Kendala rantai pasokan: Tanah langka, propulsi, dan elektronik tetap menjadi hambatan potensial yang dapat membatasi seberapa cepat skala produksi.

Lensa jangka panjang

Konflik Iran 2026 pertama dan terutama merupakan tragedi kemanusiaan. Untuk pasar, ini juga dapat mewakili pergeseran dalam bagaimana pengeluaran keamanan nasional diprioritaskan dalam kerangka fiskal. Jika pengeluaran pertahanan tetap meningkat selama beberapa tahun, perusahaan dengan kapasitas manufaktur yang dapat diskalakan dan tumpukan teknologi terintegrasi dapat menarik perhatian investor yang berkelanjutan. Konon, pasar bergerak dalam siklus. Tema struktural dapat bertahan, tetapi mereka juga dapat harga ulang dengan cepat ketika asumsi berubah. Tetap analitis dan sadar risiko tetap penting.

‍

^{Referensi ke perusahaan, sektor, atau pergerakan pasar tertentu disediakan hanya untuk komentar pasar umum dan bukan merupakan rekomendasi, penawaran atau ajakan untuk membeli atau menjual produk keuangan apa pun. Reaksi pasar terhadap peristiwa geopolitik atau makroekonomi dapat bergejolak dan tidak dapat diprediksi, dan hasil mungkin berbeda secara material dari ekspektasi.}

So FY24 earnings are now done and from what we can see the results have been on the whole slightly better than expected. The catch is the numbers that we've seen for early FY25 which suggested any momentum we had from 2024 may be gone. So here are 8 things that caught our attention from the earnings season just completed.

Resilient Economy and Earnings Performance Resilience surprises remain: The Australian economy has shown remarkable resilience despite higher inflation and overall global pessimism. The resilience was reflected in the ASX 300, which closed the reporting season with a net earnings beat of 3 percentage points - a solid beat of the Street's consensus. This beat was primarily driven by better-than-expected margins, indicating that companies are effectively managing cost pressures through flexes in wages, inventories and nonessential costs.

The small guy is falling by wayside: However, the reporting outside of the ASX 300 paints a completely different picture. Over 53 per cent of firms missed estimates, size cost efficiencies and other methods larger firms can take were unable to be matched by their smaller counterparts. The fall in the ex-ASX 300 stocks was probably missed by most as it represents a small fraction of the ASX.

But nonetheless it's important to highlight as it's likely that what was seen in FY24 in small cap stocks will probably spread up into the larger market. Season on season slowdown is gaining momentum Smaller Beats what also caught our attention is the three-percentage point beat of this earnings season is 4 percentage points less than the beat in February which saw a seven-percentage point upside. That trend has been like this now for three consecutive halves and it's probable it will continue into the first half of FY25.

The current outlook from the reporting season is a slowing cycle, reducing the likelihood of positive economic surprises and earnings upgrades. Dividend Trends Going Oprah - Dividend Surprises: Reporting season ended with dividend surprises that were more aligned with earnings surprises, with a modest DPS (Dividends Per Share) beat of 2 percentage points. This marked a significant improvement from the initial weeks of the reporting season when conservative payout strategies led to more dividend misses.

The stronger dividends toward the end of the season signal some confidence in the future outlook despite conservative guidance. However, firms that did have banked franking credits or capital in the bank from previous periods they went Oprah and handed out ‘special dividends’ like confetti. While this was met with shareholder glee, it does also suggest that firms cannot see opportunity to deploy this capital in the current conditions.

That reenforces the views from point 2. Winners and Losers - Performance Growth Stocks Outperform: Growth stocks emerged as the clear winners of the reporting season, with a net beat of 30 percentage points. This performance was driven by strong margin surprises and the best free cash flow (FCF) surprise among any group.

However, there was a slight miss on sales, which was more than offset by higher margins. Sectors like Technology and Health were key contributors to the outperformance of Growth stocks. Stand out performers were the likes of SQ2, HUB, and TPW.

Globally-exposed Cyclicals Underperform: Global Cyclicals were the most disappointing, led by falling margins and sales misses. The earnings misses were attributed to slowing global growth and the rising Australian Dollar. Despite these challenges, Global Cyclicals did follow the dividend trend surprised to the upside.

Contrarian view might be to consider Global Cyclicals with the possibility the AUD begins to fade on RBA rate cuts in 2025. Mixed Results in Other Sectors: Resources: Ended the season with an equal number of beats and misses. Margins were slightly better than expected, and there was a positive cash flow surprise for some companies.

However, the sector faced significant downgrades, with FY25 earnings now expected to fall by 3.2 per cent. Industrials: Delivered growth with a nine per cent upside in EPS increases, although slightly below expectations. Defensives drove most of this growth, insurers however such as QBE, SUN, and HLI were drags.

Banks: Banks received net upgrades for FY25 earnings due to delayed rate cuts and lower-than-expected bad debts. However, earnings are still forecasted to fall by around 3 per cent in FY25. Defensives: Had a challenging reporting season, with net misses on margins.

Several major defensive stocks missed expectations and faced downgrades for FY25, which led to negative share price reactions. Future Gazing - Guidance and Earnings Outlook Vigilant Guidance has caused downgrades: As expected, many companies used the reporting season to reset earnings expectations. About 40 per cent in fact provided forecasts below consensus expectations, which in turn led to earnings downgrades for FY25 from the Street.

This cautious approach reflects the uncertainty in the economic environment and the potential for slower growth ahead, which was reflected in the FY24 numbers. Flat Earnings Forecast for FY25: The initial expectation of approximately 10 per cent earnings growth for FY25 has completely evaporated to just 0.1 per cent growth (yes, you read that correctly). This revision includes adjustments for the treatment of CDIs like NEM, which reduced earnings by 2.8 percentage point, and negative revisions in response to weaker-than-expected results, guidance, and lower commodity prices.

Resources were particularly impacted, with a 7.7 percentage point downgrade, leading to a forecasted earnings decline of 2.8 percent for the sector. Gazing into FY26: Early projections for FY26 suggest a 1.3 percent decline in earnings, driven by the expected declines in Resources and Banks due to net interest margins and commodity prices. However, Industrials are currently projected to deliver a 10.4 percent EPS growth, would argue this seems optimistic given the slowing economic cycle.

The Consensus Downgrades to 2025 Earnings: The consensus for ASX 300 earnings in 2025 was downgraded by 3 per cent during the reporting season. This reflects a broad range of negative revisions, with 23 percent of stocks facing downgrades. Biggest losers were sectors like Energy, Media, Utilities, Mining, Health, and Capital Goods all saw significant consensus downgrades, with Media particularly facing downgrades as budgets are slashed in half.

Flip side Tech, Telecom, Banks, and Financial Services, saw aggregate earnings upgrades. Notably, 78 percent of the banking sector received upgrades, reflecting some resilience in this group. Cash Flow and Margin Surprises Positive Cash Flow: Operating cash flow was a positive surprise, with 2 percentage point increase for Industrial and Resource stocks reporting cash flow at least 10 per cent above expectations.

The main drivers of this cash flow surprise were lower-than-expected tax and interest costs, along with positive EBITDA margin surprises. Capex: There were slightly more companies with higher-than-expected capex, but the impact on overall Free Cash Flow (FCF) was modest. Significant positive FCF surprises were seen in companies like TLS, QAN, and BHP, while WES, CSL, and WOW had negative surprises.

Final nuts and bolts Seasonal Downgrade Patterns: The peak in downgrades typically occurs during the full-year reporting season, so the significant downgrades seen in August are not necessarily a negative signal for the market. As the year progresses, the pace of downgrades may slow, and there could be some positive guidance surprises during the 2024 AGM season. However, with a slowing economic cycle, the likelihood of positive surprises is lower compared to 2023.

Overall, the reporting season highlighted the resilience of the Australian economy and the challenges facing certain sectors. While Growth stocks outperformed, the outlook for FY25 remains cautious with flat earnings growth and sector-specific headwinds. Investors will need to navigate a mixed landscape with potential opportunities in contrarian plays like Global Cyclicals, but also be mindful of the broader economic uncertainties.