市场资讯及洞察

热门话题

今天跟大家聊聊关于价格波动性很强，最近表现不错的原油。影响原油价格的因素很多，我们今天就来说几个比较主要的，然后一起看一看怎么通过这些因素判断原油价格的未来趋势。

原油和其他大宗商品的逻辑是一样的，价格变化首先需要考虑的就是供给关系，目前OPEC+依旧是影响原油供给端的核心力量，OPEC+的减产计划给原油价格的上升提供了支撑，此外沙特和俄罗斯还采取了额外的减产措施，进一步推动了原油价格的上涨。但与此同时，美国页岩油的弹性供应始终是市场的重要变数，尽管美国钻井平台数量减少至527座（较去年同期下降15%），但本土页岩油行业近年来技术进步飞快，这也让美国能迅速在价格上升时恢复产量。这种灵活性制约了OPEC+控制油价的能力，在一定程度上抵消了OPEC+减产带来的原油价格上升影响，但是全球范围内对于原油价格影响最大的供给端依旧是OPEC+，所以OPEC+减产还是可以给原油带来一个价格上涨的趋势。

讨论完供给端后接下来就是需求端。需求端的主要构成就是一些原油的进口国，比如中国作为全球最大的原油进口国，最近的经济活动的复苏信号给市场带来了积极的影响，在2024年，中国日均原油进口量达到1150万桶，同比增长了6%。然而，欧美市场的需求增长就没有这么可观。欧洲的高能源成本和美国的高利率环境，都在不同程度上抑制了原油消费，并且新能源转型的步伐也在逐步改变传统能源的需求格局。2024年，全球电动车销量突破1100万辆，同比增长35%，这直接削弱了汽油和柴油的需求增长。这一趋势尽管在短期内对油价的直接冲击有限，但从长期看，能源转型将不可避免地压缩原油市场的需求增长空间。

我们总说原油的价格波动性很强，因为不仅仅供需关系会影响原油价格，政治和地缘因素也会给原油价格带来波动。

举一个政治因素的例子，特朗普重新执政后，计划对加拿大的大宗商品进口征收25%的关税，这其中就包括了原油，这个消息周一一经发出，加拿大43家能源企业组成的指数就下跌了1.4%。并且这一政策除了限制加拿大能源企业的盈利能力之外，也会带来更深远的影响。比如可能会潜在影响供应链分裂导致运输成本上升，加拿大作为美国最大的原油进口来源，2023年向美国出口原油365万桶/日，占美国进口总量的52%。一旦关税实施，加拿大原油可能面临更高的运输成本，影响北美能源市场的价格平衡。而在这一背景下，加拿大可能寻求扩大对亚洲市场的出口，影响到全球竞争格局。但全球和美国的油价并没有受此影响，反而由于运输进口成本上升和特朗普本身作为“亲石油派”等等原因继续表现出了上涨趋势。

除了政治因素，地缘因素对原油市场的影响也很明显。我们所熟知的中东地区，巴以和伊朗的冲突很有可能会威胁到原油出口的运输，而乌克兰和俄罗斯战争也让俄罗斯的原油出口能力面临更大挑战，加剧全球供应的不确定性，导致油价进一步上涨，这点通过观察整个2024年源于市场的表现就可以看出。

所以总结来说，不同因素会造成原油价格不同方向的趋势。今天我们提到过的可能造成原油价格上涨的原因包括了：特朗普上任后落实了对加拿大包括原油在内的大宗商品征收关税；原油进口国的需求量增大。而反之以下这些因素有可能造成原油价格推翻上涨趋势开始下跌：大力推动新能源应用发展的政策出台；OPEC+停止减产计划，供给上升；以及现在巴以冲突进入了最后谈判阶段，如果顺利停战，对中东地区的原油出口压力变小，原油价格也会开始下降。

免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Yoyo Ma | GO Markets 墨尔本中文部

热门话题

延续上期深度解析，剖析未来潜力赛道在上篇文章中，我们聚焦了宏观驱动因素和行业变革的总体趋势。本期内容将更进一步，通过数据与估值的精要分析，深入剖析高成长行业背后的逻辑，同时探讨潜在的风险与应对策略，为您全景呈现未来5-10年内的市场机遇与挑战。三、数据与估值简要分析若公司目前市盈率（PE）相对合理，盈利（E）能保持年复合增速 30%，则在 5-8 年后，有机会出现数倍市值提升（也需考虑估值变化与市场情绪）。科技型公司需要观察其研发费用率（R&D/Sales）、专利申请数量和质量。高研发投入往往带来较大的不确定性，但也是未来爆发的重要驱动力。市场渗透率与 TAM（Total Addressable Market，潜在市场规模）如果公司的产品或服务针对的是一个规模极大的新兴市场，其市占率每提升1 个百分点都可能带来显著的业绩增长。如全球半导体、绿色能源、互联网用户等，在未来5~10 年中仍会继续扩张。针对中美科技博弈、新兴市场基础设施、疫情后经济复苏等因素，要进行情景分析。若面临出口管制或政策不利限制，企业的成长路径会被延缓甚至中断。四、风险提示与总结行业与技术风险：科技类公司需长期投入研发，但新产品未必一定成功；生物医药企业面临临床试验不及预期或安全性问题；清洁能源公司易受原材料价格与补贴政策影响。宏观与地缘政治风险：中美等大国博弈、贸易限制、汇率波动、金融环境收紧等因素，都可能打断原有的成长逻辑。市场估值与资金面波动：有些高成长公司在前期已累积较高估值，若市场流动性趋紧或投资风格切换，股价可能短期大幅回调。公司治理与执行力：能否有效执行战略、把握市场节奏，最终关乎企业能否真正兑现成长预期；管理层失误、内控问题、企业丑闻等皆会打击投资者信心。

最后提醒：追求高回报往往意味着选择高弹性、高风险的标的；并非所有投资者都适合长期持有此类高波动资产。投资者应结合自身风险偏好与资金流动性需求，进行资产组合配置；高成长板块可作为组合的“进攻”部分，另可搭配防御性资产（如国债或消费蓝筹）平衡波动。此外，若经济环境或行业竞争格局发生重大变化，请及时动态评估投资逻辑的可持续性。结语：放眼全球，未来5~10 年将是科技突破、能源革新与人口结构重塑的关键时期。在半导体与AI、清洁能源与储能、生物医药、以及新兴市场互联网消费等领域，确实存在潜在的高回报机会。但要实现高回报，必须准确识别行业趋势与企业核心竞争力，并在市场震荡中保持理性与耐心。本篇所提及的企业如NVIDIA、ASML、Tesla、Vestas、Moderna、CRISPR Therapeutics、Sea Limited等，或许在各自赛道具备长期向好的逻辑，但其成长路径仍可能面临各种风险与挑战，投资者需结合具体财务数据、估值水平及宏观政策进行深入研究后再做判断。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Jacky Wang | GO Markets 亚洲投研部主管

热门话题

过去2个月，澳元和美元以及人民币的汇率以几乎斜45度的角度一路往下跌。要不是我告诉你澳元是目前发达国家里少数还没有降息的国家，你一定以为澳洲至少应该降息3，4次了吧。事实上，相比澳元，反而是美元倒是真实并且大步的连续降息。那为何高利息的澳元能跌出5年的新低呢？100个原因总结到一句话就是：大家担心未来一段时间，铁矿石卖不动了。其实一直以来，澳洲一直在努力尝试拜托对于资源出口的依赖，经过20年的努力，现在终于从主要依靠矿产，变成了一半靠矿产，一半靠移民的经济体。和我之前说过10遍一样，今天再重复一次，和其他发达经济体相比，澳洲的独门秘籍就是通过控制移民数量，来调整经济增长。我们都听过一句广告词：渴了喝红牛，累了更要喝红牛。对于澳洲来说，就替换成：经济慢了放移民，经济衰退更要放移民。移民，就是澳洲的红牛。下面一张图给大家看一下当年2023年疫情结束以后，澳洲为了拉动经济，一下次放了多少人进来：

虽然说2020-2022年因为疫情的原因导致新增移民大减，但是这2023年一下次放超过50万人，是不是也太多了？就算是2024年，实际新增移民也超过40万，着意味着短期内澳洲需要承受多100万人口的压力。我们都知道，澳洲看上去很大，其实80%的人口就住在最大的5个城市里，而大部分移民又都会选择这5个城市，甚至只会选择前3个城市。这就直接导致澳洲几个大城市几乎在短时间内新增了大几十万人口对于生活资源的需求。为啥澳洲物价突然增加这么高，怎么都压不下去？这不废话么，接近100万新增人口产生的硬刚需，是不论短期内加多少利息，都无法降息的生活需求。所以这也是为什么，其他发达国家可以在短时间内压低通胀，但是澳洲不行。因为澳洲为了避免经济衰退，硬生生在2年内引入了接近100万的成年劳动力人口，虽然这些新增人口成功的帮助澳洲避免了经济陷入衰退，但是也使得当澳洲想控制通胀时，会更难，需要的时间更长。鱼和熊掌不可兼得。所以我们也就别抱怨了。欧洲美国当年2020-2022比澳洲惨太多了，所以现在别人物价压下去，我们在澳洲也别羡慕。众生平等。

根据以上的背景，我预计短期内澳元和美元的汇率都不会特别好。因为对于铁矿石以及原材料的需求量短时间不会大幅提高。那既然澳元将会在在较长一段时间内和美元保持弱势，这是好事还是坏事呢？按照我的习惯还是一句话切入要害：对澳洲国家利益来说是好事，对百姓生活来说是坏事。为啥呢？简单说，汇率低，有利于国家的出口（以美元结算，换回来的钱更多）。那相反，对于进口的商品来说，就需要更多的本地货币去换。大到汽车家电，汽油钢材，小到手机电脑这些百姓生活中的必需品。抛去商家打折的因素，他们的进口成本如果以澳元来计算，那一定是比1年前更贵。而不论是汽油，生活用品以及白色家电，都会统计在通胀计算中。因此过低的澳元和保持高数量的新增移民是澳洲迟迟无法控制通胀最大的原因。而这些，很大程度上，其实联邦政府短期内是无法改变的。因为大量新增移民，都是过去2，3年内提交的申请。而就算现在马上改变政策，也有非常大的一个延迟效应，需要至少6个月后才能体现在经济上。

而在今年2025年澳洲大选开始之前，目前的在野党已经提出了两个重磅经济政策：1.永久削减25%的移民数量。以及2. 2年内禁止外国人买房。第一个政策看上去很夸张，其实是基于2023，或2024的数字，这两年本来移民数就比2020年之前高了至少50%，所以减少25%，也只是仅仅回到2019年的水平，没啥问题。而后者，禁止外国人买房，也是一个雷声大，雨点小的政策。毕竟目前外国人接近12%的印花税加上目前还有10-15%的卖方强制截留政策已经吓跑了大部分潜在买家。所以这两个政策看似非常惊悚，其实减少移民的确可以在长期减少对通胀的压力，但是更多情况下，这两个政策是为了迎合本地选民而创建的。要真正快速的压低通胀，又不影响经济太多，还要增加选票，是不可能的。我们知道本质上，控制通胀就是需要让经济冷却，所以如果你一边要抓经济，一边又要压低物价，这从根本上就会产生大量的矛盾性政策。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Mike Huang | GO Markets 销售总监

热门话题

周五美国12月非农数据远超预期，在前值下修的情况下，最新数据达到25.6万，加上失业率超预期回落至4.1%，大幅降低了美联储降息预期，甚至有机构开始放言2025美联储无需降息。三大股指应声大跌，标普周五收跌1.54%，周跌1.94%，尝试重回周MA10失败；纳指收跌1.63%，周跌2.34%下破周MA10；道指跌1.63%，周跌1.86%与十周均线渐行渐远；罗素2000小盘股指数跌超2.2%。加上一月财报季开启，美股整体有较大几率持续回调。国际宏观消息面近期也是加剧恐慌利空股市。特朗普每天都在放话博眼球，距离1月20号入驻白宫已经十分接近了，接下去的关税政策大改令市场恐慌，其不惜将美国带入紧急经济状态而提速关税政策落地的言论更令市场担忧全球通胀恶性反弹。另外美国面临的债务上限问题依然没有解决，耶伦等着国会通过新的债务上限法案迟迟没有下文，也令市场充满了不安。还有加州山火目前造成了美国较大的经济损失，短期也将令保险行业和公共事业相关企业蒙受重大损失。目前能源价格持续大涨，油气价格因俄乌进一步相互压制能源供应链而被持续抬高。黄金美元近期双双保持上冲，国际资本避险情绪大幅提高。

美股板块方面周五大多数下跌，AI板块仅META和台积电等极少数保持不跌，META掌舵人扎克伯格站队和拜登划清界限，接收采访时道出企业改革方案和抨击政府干预言论自由，台积电12月营收大幅增长，本周等待财报检验。英伟达跌3%，苹果跌2.41%，特斯拉微跌。核电板块尽管有国际铀价持续反弹助力，但大环境暴跌令美铀继续下行，核技术股普跌，CEG逆市大涨超过25%，以165亿美元收购Calpine，令其电力供应产业链更为完善，两大电力股的合并令CEG在电力缺口加剧的环境中更具竞争力。上周CES大会黄仁勋发言扑灭了量子计算狂热潮，但助推了机器人概念，周五机器人概念也能逆市收涨。今天澳股大概率股指也会大幅下跌，但能源和贵金属的强势对澳股有一定利好。只不过在美元持续强势的碾压下，澳元一直无力抵抗，目前已经跌破0.615平台。美元直冲110仅年新高，金价逼近2700短期目标位，很快将兑现预期重回2700大关。原油更是冲破了近几个月的上限，美油周五大涨后冲上76大关。恐慌指数如期继续上行，在本周CPI预期反弹较大的前提下，恐慌将进一步上行，股指可以继续看空，本周美国金融行业的密集财报将成为能否稳定住美股的关键。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Xavier Zhang | GO Markets 高级分析师

热门话题

特朗普上台前倒数第二个重要金融数据周，美联储与通胀抗衡的进展如何，对股票有多大的影响，我们来探讨下：

本周二，美国发布了高于预期的12月制造业PMI数据，受到核心指标制造业新订单拉升，总体指标回升达到了49.3，市场猜测商品通胀重回视线。周三发布的11月JOLTS显示职位空缺数大幅增加突破了800万个。周四发布的小非农ADP数据显示就业市场预冷，但由于是私人部门统计对市场扰动不大，重头戏给到了今晚的非农数据。

目前市场情绪已经计价美联储公布的12月鹰式纪要，美元指数短线冲高再次跨越109，直逼两年高位，人民币一度跌穿7.36，澳美更是逼近近2年低位0.6170。美国数据和12月美联储纪要暗示美国通胀可能卷土重来，推升了美国国债收益率，加剧市场对美联储将持续保持鹰派的预期。当前5月降息与否的概率基本对等，市场甚至预期美联储可能在6、7月之前都不会降息。

特朗普当选以及政府债务上限问题引发美债收益率不断攀升，本质在于美国主权信用风险上升。12月下旬通过的拨款法案仅允许联邦政府维持现有支出水平到3月中，这意味着2025年3月后美国政府将再次面临停摆风险。截至1月8日，美国BBB级企业债券收益率与标普500回报率达到2008年以来最大负值，已持续大约2年，根据历史经验这种负值现象往往意味着股市存在大量泡沫或信用风险在急剧攀升。

去年12月非农新增就业岗位预计15.4万个，11月新增22.7万个，考虑到高利率环境导致的企业扩产意愿不强和假期影响，预计对股市构成利好。周二英伟达跌超6%未能持续突破历史新高，市场对英伟达CEO黄仁勋在国际消费电子展(CES)上演讲时未能透露足够Blackwell芯片信息感到担忧，本次单日回调比以往任何一次都要来的剧烈。

2024年可以说是由科技成长股独立风骚的一年，美股七姐妹各自的动能和增长推动标普大盘涨近30%。英伟达在云端大算力芯片市场独树一帜，去年底开始逐渐有争议的声音传出，全球AI硬件的投资人似乎在逐渐转向ASIC芯片，根据大摩的分析报告，大型的CSP仍希望摆脱对英伟达的依赖，同时认为ASIC能有效降低TCO（总成本），并且可能在特定任务上效率更高。

随着一次次达预期股价却下跌现象的出现，进入2025年，投资者需要关注英伟达、特斯拉、博通等靠着AI获得增长的公司是否能突破“growth trap”，带领股价走出单边行情。量子计算机被黄仁勋一句话砸盘，人形机器人被马斯克一个采访带涨，马斯克、黄仁勋等风头正盛的人物简单一句话就可以引发板块震荡，投资者需意识到成长股的波动性更大，要明确自己的风险承受能力，切勿盲目跟随炒作追高。

免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Christine Li | GO Markets 墨尔本中文部

热门话题

本周三根据CNN报道，特朗普再考虑宣布国家经济紧急状态，尽管还没有做出最终决定，但这一消息已经引发了市场的初步反应，美股三大期指转跌，美元指数有所回升，而黄金价格小幅上扬，反映出了市场对未来不确定性的担忧。而特朗普可能宣布的竞选连任的重要政策也成为市场焦点，根据预计，特朗普正式上台后可能推出新一轮减税、基建刺激以及对华贸易限制政策。在周三特朗普可能推出系列新政策的消息发布后，金融市场立即作出反应，美股盘前三大指数期货全部走出了下跌趋势，标普500指数期货下跌0.21%，纳指期货跌0.29%，道指期货跌0.11%，但美元指数上涨0.5%，回升至109左右，并且由于政策不确定性增加，黄金价格日内上涨近0.2%，最高一度达到每盎司2660美元左右。

这还仅仅只是一个“紧急预警”并没有真正实施，而特朗普这次回归后，他的政策到底会如何影响美国的经济和金融市场呢？我们接下来首先来看一下关于经济形势方面：在特朗普上次任职期间，他选择了以“减税”政策推动了经济增长。他再次上台后很可能延续这一主张，进一步降低企业税率和个人所得税。这一政策带来的短期影响可能是企业盈利能力增强，特别是科技与制造业的企业股价或将受益，但长期来看财政赤字可能进一步扩大，对债券市场形成压力，推高长期利率。除此之外特朗普在上一个任期内采取了强硬的对华贸易政策，根据他这次竞选期间的发言，他还会继续保持这一作风，强化出口限制或施加新一轮关税。这可能会给美国科技公司（如芯片制造商）带来双重影响：一方面加大市场准入压力，促使本土化制造加速；另一方面，造成全球供应链的不确定性增加，商品价格波动。

此外，特朗普此前曾多次公开批评美联储的货币政策，这次执政他可能会对美联储主席施加压力，推动更宽松的货币政策。在这一举措下市场可能预期降息或宽松政策提前到来，短期内支撑股市和债市。但这样一来美联储的独立性可能会受到质疑，或影响美元的国际地位。不过目前我们外界听到的声音是美联储主席鲍威尔计划顶着特朗普的压力做完他的任期，没有提前卸任的打算，所以关于美联储是否会在特朗普正式上任后受到影响还是一个未知数。最后，特朗普在第一任期内多次强调基建计划的重要性，他这次上台后可能推出新的基建刺激计划。同时，他的能源政策可能再次向化石能源倾斜，刺激了钢铁、水泥等传统行业，推动页岩油气行业复苏，但这同时可能对新能源产业发展形成一定制约。接下来我们讨论一下对于金融市场可能带来的影响，那么首当其冲的就是股市的板块轮动可能会加剧，比如说传统能源、军工和制造业板块可能因政策倾斜获益，并且大型科技公司可能受减税政策和国内市场支持继续强势表现。但同时消费品和进口依赖行业可能会受贸易政策影响，盈利能力承压。而债券部分就像我们前面提到的，特朗普若推动减税和大规模基建投资，可能扩大财政赤字，从而加大国债供给压力。债券收益率可能进一步走高，对高杠杆企业和房地产市场形成压力。关于外汇市场，大摩认为12月份看空美元并非误判，尽管美元目前依旧走强，但并不意味美元在2025年不面临下降的风险，若特朗普政策初期引发经济乐观预期，美元可能短期走强。然而，长期来看，贸易摩擦与财政赤字可能导致美元逐步走弱，并且美元现在处于高位，回调风险也是我们需要考虑的下跌因素之一。

由于以上我们讨论的关于特朗普政策的不确定性，任何一点都有可能增加市场的避险需求，黄金作为避险货币在经济动荡的时期很可能受到提振。不过总而言之，今天的所有内容都只是根据特朗普竞选期间的发言以及上次任期内的策略和作风做出的预测和判断，可以作为一个参考，但真正情况我们谁都不知道，所以作为投资者我们可以做的就是时刻关注政策变化，抓住市场风向才能避免损失，创造价值。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Yoyo Ma | GO Markets 墨尔本中文部