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只用了12天，叙利亚反对派武装就转正了。周日，叛军攻入叙利亚首都大马士革，前总统阿萨德及其家人逃至俄罗斯，这标志着阿萨德家族在叙利亚约 50 年的统治结束，也标志着传至第二代的家族王朝终结。也标志着俄罗斯、伊朗在中东地区的影响力进一步被削弱。拜登把地缘政治玩弄的很出色。通过俄乌战争，消耗了俄罗斯的实力，通过以色列，制约阿拉伯国家和叙利亚，并在卸任前夕，影响了叙利亚局势，拜登并表示：我们的做法改变了中东的力量平衡。以色列趁机继续派兵前往占领的叙利亚领土戈兰高地（1967年战略叙利亚领土），并趁机对叙利亚进行轰炸，占领更多领土。

据说叛军在推进的时候，车上有大量的钞票，愿意投降的政府军或者加入叛军阵营的，都可以获得现金奖励。而叙利亚平均一个月的人均收入只有1000人民币一个月。所以，对于饱受战乱的国家和人民，和平进行政府更迭就是众望所归的事情。逃往俄罗斯寻求庇护的前总统巴沙尔是何许人也呢？他是继任父亲留下的总统位置，因为当时全国选举只有他一个名字可以投票。巴沙尔曾经是学医的，在西方留学，太太是一位出生在英国的时尚现代女性。随着政治主导地位的牢固确立，巴沙尔将注意力转向了国民经济。他放宽了进出口管制，允许外国投资者和银行进入该国，并鼓励私营企业的新创业精神。但是，内忧外患的日子一直存在。尤其是他亲近伊朗和俄罗斯，反对美国的态度，让美国和以色列非常不安。2011年的“阿拉伯之春”如野火般席卷整个中东地区。叙利亚也处在民主和专政的思想风暴下。内战由此爆发。而叙利亚政府军的战斗力很堪忧，主要靠盟友支持。普京要求控制叙利亚地中海沿岸的海军和空军基地，以换取战斗机驻扎。伊朗和真主党提供军事顾问、军队和武器，以换取利用叙利亚领土袭击以色列。而随着俄乌战争拉垮了俄罗斯的军事和经济，巴以停火，反政府武装找准时机，迅速出击。该反政府组织最初与伊斯兰国有联系，后来又与基地组织有联系。而在对方战略首都后，发布了中俄双语声明，确保中俄在叙利亚的居民受到保护。很明显，叙利亚的反政府武装，已经做好了长期经营叙利亚的战略。

对美国来说，美国在叙利亚驻军占领着东北部库尔德人控制的石油钻探区。未来可能会趁机推进其民主理念，让新的叙利亚政府尽可能拥抱西方政治体。同时，未来石油价格可能会进一步攀升，尤其是特朗普上台后，中东地区的石油可能会被进一步管制或限制出口，进而刺激美国本土石油开采，利于美国的制造业企业和石油大亨。战争是最可怕的，也是最应该避免的。叙利亚已经有数百万人流离失所，急需各类物资和援助。国内战争结束之后，叙利亚还要面临以色列的虎视眈眈，能否收回本国领土，也会是一个难题。弱国无外交。无论是中国还是澳洲，至少国家主权是完整的，我们珍惜现在美好的生活。在投资领域，石油相应的资产可以关注。中东局势已经出现新的变化，未来地域战争依旧有升级的可能性。特朗普在1月份入驻白宫后，希望能够履行承诺，让世界多一点和平。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Jacky Wang | GO Markets 亚洲投研部主管

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12月央行周来袭，携手美国最新CPI数据，以及PPI数据集体影响市场走向。上周五的非农数据十分稳健，降低了美联储对就业市场的压力，FedWatch给出12月超过80%的降息概率，基本令下周美联储降息25个基点板上钉钉，也能兑现鲍威尔此前说的今天降息100个点的前瞻。特朗普在接受采访时表示将继续让鲍威尔掌管美联储，并没有替换掉他的打算。本周澳联储利率决议预计继续保持原有利率不变，这也将使得澳大利亚今年无望实现首降，经济下行压力巨大，GDP增速已经不足1%，但澳大利亚CPI数据显示澳大利亚基本已经具备降息条件，今后若突然公布降息也不是意外，只是突然降息的话澳元或许会节节败退了。另外加拿大利率决议预计再降50个基点降利率上限压低至3.25%。瑞士央行利率决议预计再降25个基点调整利率至仅仅0.75%。欧元区存款利率预计下调25个基点至3%。美元指数成分国频频降息在下周美联储降息落地前将形成短暂的美元助推效果。另外国际局势方面依然未有明显好转。黎以停战形同虚设，叙利亚反政府军攻入大马士革推翻政权，令地缘政治风险加剧，也将推高黄金价格。乌克兰总理在同法国总统和未来美国总统特朗普会面后表示愿意开启对俄罗斯的停战谈判。[caption id="attachment_281699" align="alignnone" width="1364"]

周五美国非农数据公布后，纳指稳定上行，标普高开低走但依然收涨，道指小幅收跌，美股整体依旧强势，AI应用层热炒风头依旧，成为带动股指上行的关键。特斯拉再次涨超5%令股价接近$400，也即将兑现本人在特朗普当选后分析的股价短期冲上$400的预测。C3涨超8%终于回到$40美元平台，PLTR继续刷新高。本周甲骨文，Adobe和博通财报来袭，很有希望几句扩大AI应用层股票整体涨幅。预计2025年将会是AI应用股集体爆发的一年。[/caption]能源方面油价因欧佩克两面性政策持续被压低，核电板块分化加剧，国际铀价也再度逼近今年前低，美铀股表现不佳，但跌幅不大。美国核技术股大幅反弹，OKLO涨超9%，SMR和NNE都有明显回暖。特朗普交易继续发酵，特斯拉题材饱受追捧，SpaceX概念股DXYZ未来极度看好，周五股价收涨超过30%，并在盘后继续涨超8%。SpaceX完成首个直连手机卫星星座，并获得了五角大楼合同。比特币重回10万美元，Coinbase涨超7%，MSTR也有小幅上行。高盛，摩根大通以及富国银行等美国本土投行券商股继续稳定上涨。外汇方面澳元持续下行后有所反弹，澳美短期有望重回0.64，澳日跌破96大关，美日重回150平台。本周是央行周也是汇市行情大周，巨震在所难免。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Xavier Zhang | GO Markets 高级分析师

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最近关注时事的朋友想必都目睹了韩国这场政治危机。韩国总统尹锡悦在10月3日晚间忽然宣布全国戒严，宣布要“肃清反国家势力”，这是自韩国1987年民主化转型以来首次由总统宣布戒严，并且还是在没有社会和政治动荡的和平时期。虽然仅6小时之后，总统被弹劾，被迫依国会决议解除戒严，但是这反映了韩国执政党和在野党的权力斗争已经达到极端程度，在总统府与政治丑闻关联的发酵下，政治的极化与军方的介入已经严重影响了民主制度和各项改革措施的推进。美国白宫当然第一时间表达关切，在全球化和政治联盟的背景下，韩国国内政治危机已经演变为国际焦点。

当然，我既不懂政治，也不敢妄议政治，但不妨大胆预测后面局势演变：整体上，大概率局势还是维持互相对峙，但不会全面升级，各方力量寻求微妙平衡点。但需要监控以下转折点：1.美国态度将影响危机走向，如果美国态度强硬，可能加速危机升级；2.政府与反对派的谈判进展，关系到本次危机是否能以表面上的和平化解；3.朝韩纷争的局势变化，会严重影响到韩国“攘外必先安内”的实施尺度。这次韩国政治动荡我们可能没有很强烈的感受，但却会影响金融市场波动从而影响我们的投资交易。

在韩国政局突变后，韩国金融市场出现明显的避险性抛售潮。从股市表现看，代表韩国市场的ETF基金大幅下挫，iShares MSCI韩国ETF单日跌超5%，创下近4个月以来最大单日跌幅。从市场结构来看，外资持仓比例较高的科技和出口导向型企业受冲击最明显。韩国作为全球最重要的半导体生产基地，控制约37%的10纳米以下的芯片生产，三星电子、海力士等龙头企业在伦敦市场的股价已经出现下跌。债市方面比股市反应更温和些，这与韩央行11月意外降息有关，但外资或理解为经济下行的被动降息而加速撤离韩国债市，从而推高韩国国债收益率。汇市方面，美元兑韩元飙到2年新高。从目前市场反应来看，在宣布戒严令之后，美元兑韩元一度升到1430，反映了当下市场对政局突变的即时反应和避险情绪的集中释放。相反日元、美元、瑞士法郎呈现避险特征被动升值。短期来看，韩元汇率仍面临下行压力，在局势彻底明朗化之前，市场避险情绪仍然浓厚，对黄金依旧是利好。区域市场方面呈现连锁反应，日韩之间紧密的供应链关系或对日本消费电子、半导体、汽车零部件等板块造成冲击，戒严事件发生后，日股和港股已经发生波动，国内北向资金出现净流出迹象，如果后续局势得不到有效缓解，可以采用超跌做空的对冲策略、或降低相关板块的风险敞口来回避过大风险。但需要特别注意的是，本次戒严事件引发的恐慌性抛售，主要源于市场情绪，而非基本面的恶化，尤其是一些优质企业，可能反而是阶段性补仓机会，随着局势不断明朗，超跌修复的可能性也会比较大。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Christine Li | GO Markets 墨尔本中文部

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2024也终于走到了尾声，在经过了“黑五“和美国”网购星期一“后，圣诞消费季也如火如荼地来临了，这也代表着市场和投资者对于零售业的关注度即将达到了高点。从电商巨头到传统零售商，这一季节的表现直接影响相关企业股价，也反映了消费市场的复苏程度。

根据Adobe Analytics的数据，2024年“黑五”期间，美国消费者的在线支出达到103亿美元，同比增长3.5%，但低于去年的6.5%。与此同时，“网购星期一”在线消费额为121亿美元，同比增长5.2%，略超市场预期。这种增速放缓反映了高通胀背景下消费者行为的变化，尽管10月的CPI年率为3.1%，已较去年显著下降，但实际购买力仍受到一定通胀的影响。消费者更倾向于在打折力度大的促销活动中集中采购，而非持续性购买，类别上也更偏向于必需品而不是非必需品。如果我们关注美国零售业的几家龙头，就会发现他们的表现有着显著的分化：比如我们首先来看亚马逊（AMZN），亚马逊的股价自11月以来上涨了6%，Q3财报也显示第三季度营收同比增长13%，净利润大幅提升至94亿美元，而这些亮眼的表现主要是受益于其电商业务的强劲表现，以及AWS云计算服务的持续增长。并且分析师预计，亚马逊在圣诞消费季的在线销售额将同比增长8%-10%，但考虑到物流成本上升可能也会对利润率构成压力。

接下来我们看一看沃尔玛（WMT），沃尔玛股价在11月基本持平，显示市场对其作为防御性股票的认可。并且Q3营收增长5.3%，同店销售额也稳步上升。沃尔玛稳健的表现则是发挥了作为折扣零售巨头的优势，以大规模的打折促销在高通胀环境中吸引了更多价格敏感型消费者。另一家与之有着相反表现的就是塔吉特（TGT），同样作为大规模的连锁零售商，塔吉特的股价自10月以来下跌近8%，而主要原因就是库存积压和利润率承受的压力过大，这也是很多高利润依赖公司在高通胀现状下面临的难题，尤其是零售业，反映出消费者对非必需品需求的削减。Q3财报当中显示同店销售额同比下降5%，而公司决定通过大规模且大幅度的促销活动和供应链优化来挽回市场份额，如果可以在圣诞季落实这一策略，还是有机会带动短期收入的增长。

上面我们提到的这几家美国零售业龙头企业的特点在澳洲市场也有所体现，作为澳洲本土零售巨头，Coles（ASX:COL）和Woolworths（ASX:WOW）在食品零售领域的表现依然稳健。数据显示，Woolworths的节日食品销量同比增长约6%，Coles也在自有品牌产品推广方面取得了显著成效。而11月期间，两家企业的股价分别上涨3%和3.2%，反映了投资者对其稳定盈利能力的信心。但高端零售方面依旧受到不小的压力，像前文提到的高通胀导致的非必需品的需求减少使得Myer和David Jones都在节日期间面临挑战。但Myer通过更胜一筹的推广力度和消费者体验优化实现了销售额增长约3%，但David Jones因对奢侈品消费需求疲软，其销售表现逊于预期。除了个股的表现，零售行业相关的ETF的走势也成为投资者关注的焦点。SPDR S&P/ASX 200 Retail ETF都在过去的一个月形成了上涨趋势，反映了市场对于零售行业还是保持整体乐观的预期。即将到来的圣诞消费季的表现不仅是零售行业的年度指标，也是金融市场投资逻辑的重要参考。通过今天前文提到的内容，我们可以看到零售业的未来发展趋势可能会呈现以下特征：高通胀环境下，消费者的价格敏感性增强，更倾向于买打折力度大的商品，零售商将进一步依赖折扣和促销活动来吸引消费者，价格竞争加剧，但这也会压缩零售商们的利润空间。

无论是亚马逊的电商模式还是沃尔玛或者Myer的BOPIS模式（线上下单、门店提货），技术驱动与线上线下融合将成为零售商的核心竞争力。西方国家长时间以来的“黑五“，”圣诞季“等增长潜力趋于饱和，未来的增量可能更多来自亚洲等新兴市场。中国“双十二”电商节和圣诞消费的融合就是一个区域市场分化的典型案例。尽管高通胀和经济放缓带来了压力，但从数据中可以看出，消费者的韧性和企业的创新正在推动行业向新的常态过渡，在这种时刻对于投资者而言，及时洞察市场分化与企业策略是捕捉年末零售行业机会的关键。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Yoyo Ma | GO Markets 墨尔本中文部

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2025年会有很多不确定的因素。对于澳洲华人来说，首先就是降息，澳洲究竟什么时候开始降息，降多少，能对我们的信贷和消费力有多少影响。澳洲的经济结构是否继续转型，还是维持现状，毕竟全球都在奔向新一代生产力迭代，而澳洲的科技企业不太争气，制造业更不争气。中美关系紧张，可能间接对澳元产生负面影响，但是对中澳关系和贸易应该是利好的。宏观来说，2025年，澳洲概况我认为从政治经济和央行三个维度概况，政治上中澳贸易继续恢复。经济上，稳定的态势下，寻求一定程度的创新和转型，不继续把资金丢到房地产上，而是进入区块链、新能源等行业。央行持续降息，让老百姓有余钱消费，基础经济环境改善。

再看中国，中国目前面临严峻的经济传递问题，这种传递是70后把企业交给职业经理人或下一代，也是应该有更多的就业机会传递给更多的大学生的，是薪资水平逐年递增的传递，是新生儿水平逐年稳定递增的传递。所以，在特朗普上台开搞贸易战，中国经济的对外出口可能继续放缓，就好比一个内卷的压力炉，原来还有几个通风口，目前通风口一个一个的被堵上了。全球化的路径回不去了。同时，中国内部经济总量增速放缓，内外都有问题，未来的游戏规则将会变成存量市场，也就是再分配。因为创造产生超额价值的难度大幅度增加，就变成了再分配。过去改革开放30年，大家参与的是财富增长，未来3-10年，在经济结构和经营模式不变的情况下，大家参与的是再分配。避开投资中产消费或服务中产的行业或股票。中产陨落去开滴滴和送外卖，未来每年还有一千多万大学毕业生。因此，中国资产布局中，能参与的，一定是不得不涨的标的。这种不得不涨分为两部分，一部分是刚需，有定价权，有一点垄断能力的，比如中药材，部分成分被部分公司控制。另一部分是预期刚需，比如预期中国未来3年要达到什么样的芯片技术，有哪几家公司最有可能达到这个预期刚需，哪怕最终没达到，但没关系，预期能达到就行。其他各种债呀，房呀，中小企业呀，都会比较艰难，更建议大家投现金流比较安全稳定的资产，又具有不可替代性和一定的垄断性。

最后，看一下美国，特朗普上台后，金融市场波动率会继续增加。对于做短周期交易的投资者可能会是利好。而特朗普比较看重的几点，是美元强势，股市强势，以及推动经济改革，加快经济复苏和发展。最近很火的以为首席分析师付鹏说到，世界的经济运行机制，最顶层是意识形态，中间是政治，底层是市场和资产。他说的我是比较认可的。目前特朗普上台，就是意识形态的变化，在经济，利率，财政等各方面，全部达成共识，怎么让美国赚钱怎么搞，怎么让美国人有钱就怎么搞，很务实，这就是美国目前达成的新的意识形态。不管美国未来怎么搞，相对确定性高的几点，就是硅谷新贵们继续起飞，纳斯达克继续创出新高的概率很大。如果大家觉得科技股风险高，可以考虑高分红的股票，比如电信公司T，比如烟草公司MO，MO的分红一般超过8%，属于旱涝保收，不受加息降息和经济周期的影响。如果对特朗普的时代资产价格走势拿捏不准，那么垄断性的民生类企业，就是比较稳妥的选择。

最后，黄金大概率很难大幅度上涨，政治上，特朗普主张搞经济，少打仗。经济和央行上，企业降税，央行降息，买黄金保值的人就开始减少，大家更多开始从事生意和其他投资。另外，被更多的区块链和其他金融产品分散了一部分投资者。澳元人民币我认为大概率最终会上涨到4.9，或者中间要到一次4.9。理由是，无论美国政府还是中国政府，都不会离开矿产，因为核心都是要发展经济的。人民币贬值已经在进行中，所以一个稳定，一个贬值，自然澳元人民币升值概率更大。除此之外，还是要警惕市场波动率上升带来的不确定性风险和机遇。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Jacky Wang | GO Markets 亚洲投研部主管

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12月交易正式开启，本周非农周又将影响市场走向，牵动美联储降息进程。鲍威尔将接受纽约时报采访，前些日子鹰派发言可能延续。黎以停战形同虚设，表面上停火实则危机四伏，以色列自身需要休整而已，随时可能再战，风险降级也在上周被市场消化。周五美股继续上涨，三大股指均收下阳线，周级别道指标普再创新高，纳指逼近前高，本轮罗素2000也没有掉队，美股牛市形态更为成熟。

AI板块可能依靠AI应用更为广泛有效而使得AI应用层公司绩效更高，进而带动新一波AI上涨。摩根大通撤销对特斯拉诉讼，特斯拉股价周五大涨，本轮上冲有望挑战$400大关。英伟达财报后连续回调已经完毕，技术形态符合前浪底支撑和反转十字星。美国核电概念周五普涨，尽管国际铀价未能走出反弹，但美国对核电的需求以及未来布局有目共睹，加上特朗普宣称对加拿大加征25%关税，或对已经遇到铀供应危机的美国更添隐忧，在俄罗斯限制对美国铀矿出口的前提下，若加拿大再因关税问题影响对美铀矿供应，那么铀价将迎来大幅上升，而美国本土的核电企业也将被大幅提振。NNE逐渐稀释增发利空，后期现金流充裕，加上SMR和OKLO是目前美国成长型核技术热门标的。美股周五的普涨也将带动今天澳指上行，本周澳大利亚GDP预计较上次公布数据有所反弹，若符合预期将来到1.1%增速，更为澳联储寻找更合适时机降息提供了宝贵的时间，但澳洲经济实际情况压力较大，不出意外25年初也将迎来首降。

美元指数继续稳步回落，符合中期预判，金价稳步反弹重回2650，黎以停战消息已被消化，后期只可能因突发事件增加走火风险，俄乌24年还看不到停战时机，因此12月金价已经缺乏利空因素。恐慌指数继续缓慢下行也符合预判，随着圣诞元旦临近，股市更加容易进入节奏性上升时期。原油继续回落，美油回到68美元平台，本周欧佩克将公布是否延长减产时间，不出意外的话老套路会重现，也就是继续保持减产，油价很有可能再次走出重回70美元的反弹波段。外汇方面澳美如期保持在0.65平台以上，美日兑现上周预判回到150以下，中期下行空间还很大，澳日也跌破了98平台，随着日元息差长期预计越来越小，美日和澳日震荡走低也越来越明显。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Xavier Zhang | GO Markets 高级分析师